上周是8月份的第一交易周，各机构的信贷规模经过7月末的调整，已经较为宽松。同时，资金面依旧保持适度宽松的局面，虽然央行公开市场操作维持净回笼，但是20亿相对于数万亿的流通性，显然很难对资金面造成影响。另外，从央票和正回购利率看，均与前期保持一致。量价齐观，央行维持当前利率稳定的意图较为明显。

一些前期为了降低存贷比而被迫出票的银行机构，为了占满信贷规模，又重新转入收票行列。另一方面，面对较多的富余资金，又迫使一些机构，特别是大行，在市场上大量的收回购。两股力量同时作用，造成了上周转贴现市场利率的下行行情。

根据中国票据网的上周统计数据情况，票据转贴现利率一路下行。转贴现买入报价从周一的3.49%，一路下跌至周五的3.31%，跌幅18BP。回购报价仍以逆回购为主，由于大行富余资金充裕，对年内回购的追逐依然非常强烈，逆回购报价持续下行，周一周五跌幅11BP。截止到上周五，12月份到期的回购成交价格已经逼近3.00%的关口。

由于上周出票到期日无法跨过2011年春节，所以票据出票量不是很大，一线市场供给有所下降，这也是造成此次利率下行的因素之一。这一现象本周将结束，届时新票增加可能会造成票据供给量的增加，利率有出现小幅抬头的可能。7月末趁高建仓的机构，本周可能会陆续出票实现盈利，本周及下周利率随时有可能掉头向上，不宜再进一步建仓，操作宜以快进快出的撮合为主。