信托基金案例之二——杭信?飞鹰一号
该计划的成立时间为2008年7月16日，期限同样为5年，投资对象为房地产行业/项目，投资方式为组合投资(股权投资、债权投资)，主要配置债权投资(股权投资比例不超过35%)，重点选择目标投资年收益率在14.5%及以上的项目。杭工信根据各个项目的实际情况，采取质押、保证等多种风险保障措施。
参与该项目的投资者，除可自行转让信托单位外，持有提前退出权份额的投资者可在计划期限届满前四次行权期向受托人以计划资产赎回全部或部分信托单位。此外，投资者还将在计划存续期间以再次营销的方式安排四次定期集中撮合转让。投资者报酬按业绩分段收取，当信托计划收益率低于8%时，受托人不收取报酬。
“飞鹰系列”是杭工信主推的组合信托系列产品中投资于房地产领域的信托产品。“杭信?飞鹰一号房地产投资集合资金信托计划”为该产品系列的首个产品。
本信托计划为浙江省首个组合投资、基金化运作的房地产信托基金，旨在利用受托人的行业资源和投资标准，识别、捕捉目标市场的投资机会，利用金融技术设计交易结构，利用投资程序及内控制度控制投资风险，通过持续跟踪项目实现动态组合管理。
该信托计划以组合投资为原则，产品设计中，创新设置了“提前退出权”的流动性安排。截至2010年4月底，本产品的信托资金已累计运用于8个交易对手的5个房地产项目，其中，浙江省外房地产项目5个。
杭工信作为信托基金管理人，充分运用本土项目信息资源及多种金融手段，在信托期内选择多个符合投资标准的项目以债权投资、股权投资等方式进行分散投资、循环投资。通过房地产项目的资产配置、组合管理，增强了风险的可控性、提高了中长期投资中收益的稳健性。“飞鹰一号”在基金化运作模式下，实现较高的投资回报：在2009年10月首轮分配时投资者年化收益率为15.045%。
可持续的盈利模式
对于投资者而言，组合投资、分散风险，有助于提高客户投资安全性，在风险可控的基础上获取最大收益。同时，通过循环投资(即前期投资收回后，投资于新项目)，使信托资金有效地循环利用，提高产品运作的高效和收益的稳定。
对于杭工信而言，通过项目储备、资产配置、组合管理的基金化实践，提升资产管理能力。因基金化产品具有“期限较长、规模较大、组合投资”的特点，信托公司作为基金管理人的资产配置与运作空间相对较大;产品期限较长且循环投资，有利于避免单个项目信托的兑付刚性，增加灵活性，为可能的风险处置提供缓冲期，有利于培育组合投资与资产配置技术。同时，开发组合投资的中长期产品，对于受托人而言，有助于提高信托资产规模稳定性，积累项目资源与客户资源，提高客户忠诚度，从而优化业务结构和客户结构。更为重要的是，信托基金的“资金池”，也为市场机会的捕捉提供迅速、高效的投资能力，而较长的产品期限，有助于信托公司作为资产管理人探索更具意义的投资产品。
“分散投资、循环投资、资产配置、组合管理”的基金化运作模式，体现了杭工信对“以客户为中心，开发满足客户需求的收益与风险相匹配的信托投资产品，以及信托业务可持续的核心盈利模式”探索。
